????????在前夜美股大涨118点、外盘大宗期货受益于美元指数走软以及招商银行配股再融资“靴子”落地并小于市场预期的影响下,2月2日,A股高开并一度上涨近50点,但随后一路走低,以绿盘报收,做多人气及信心聚而再散。
????????市场萎靡背后,记者了解到,机构们的心情却超预期的紧张。“现在有两个超预期,一个是信贷超预期的投放,引起了市场对信贷调控力度加大的担忧,另一个是1月份的出口可能超预期的低。”上海一家大型券商宏观策略部的总监告诉记者。
????????对流动性的反向解读
????????“在12月底的时候,面对被收缩的信贷,大家预期在1月份的时候会重新开闸,流动性依然充足,现在1月份真的放贷了1.1万亿,机构们反而紧张了,这是为什么?”上海一家信托化私募基金经理如此表述,“流动性的问题,不单纯的是个多寡的问题,还有个流向的问题。”
????????2010年一开始,证券市场并没有延续流动性泛滥及股指继续上攻的步骤,反而掉头向下。从今年1月初至今,上证指数从3295点下跌至2912点,最大跌幅为11.6%。
????????有意思的是,2009年12月,金融机构新增贷款为3798亿元,而2010年1月信贷比去年12月增长了1.89倍。
????????“正是这个信贷水平让机构们开始变得紧张起来,对加息、政策收紧的预期变强。”太平资产一位投资经理告诉记者,“叠加的因素还有,不断的新股发行,让大家对政策的预期比较负面。”
????????此外,在对海外经济的判断上,研究机构也倾向反向思维,看到利好则是看到政策退出风险。
????????“美国经济在向好的方向发展,我们再次上调2010年美国实际经济增长速度,由此前2.2%调高至3%。然而,我们同时高度关注全球经济刺激政策退出的时点,尤其是美国货币政策的转向预期已开始值得市场警惕。我们关注到美国各州联储主席对利率政策的取向已有争议,这往往是流动性要开始紧缩的前兆。”申银万国在2月大势研判的报告中指出。
????????近期,机构比较关心的数据是,2010年1月的出口是否像2009年12月的那么强劲。
????????1月12日,海关总署公布了12月份的贸易数据,12月份我国外贸进出口大幅增长,进出口总值为2430.2亿元,同比增长了37%,环比增长16.7%。为历史上月度出口值的第四高位。
????????在国内房地产行业受抑,信贷面临收紧的时刻,出口的如此高涨一度提振了基金经理的信心。1月12日当天,与出口相关度较高的机械板块上市公司纷纷出现大涨,其中中集集团涨幅更达到7.15%,后被证实,机构当日趁机再次增仓了1.79亿元。
????????通过记者的了解,现在机构对1月份的出口数据则是充满了担心。“具体的数据没有,要等到海关总署10日左右才能公布,但初步了解下来,并不一定会超预期。”上海一位公募基金经理如是说。
????????也就是说,在国内政策层面并不乐观的情况下,出口亦非撑起大厦的独木。
????????反向解读之下,无利好。这与2009年年初,中国面临保8%深度忧虑,世界经济风声鹤唳,但机构们愈发坚决做多的情况形成鲜明对比。